تواجه «Skydance»، الشركة الأم لكل من «Paramount» و«Warner Bros. Discovery»، تحدياً قضائياً جديداً بشأن صلاحياتها في إدارة أصول البث واستراتيجيتها المؤسسية، في وقت تعاني فيه أسهمها من أداء متراجع وتواجه ديوناً ضخمة بعد إتمام صفقة الاندماج.

وتسعى مجموعة من مشتركي خدمات البث إلى عرقلة خطط ديفيد إليسون لإجراء تغييرات تنظيمية في «HBO Max» و«Paramount+»، عبر طلب قضائي يهدف إلى إبقاء الخدمتين منفصلتين إلى حين البت النهائي في الدعوى. وتأتي هذه الخطوة بينما تسعى المجموعة إلى استقطاب مستثمرين جدد لتعزيز وضعها المالي.

وجاء في طلب إصدار أمر قضائي أولي، أُودع أمام محكمة فدرالية في 16 تشرين الأول (أكتوبر)، أن المدعين يطالبون بإلزام «Paramount Skydance Corporation» و«Skydance Media» بإدارة أعمال «Warner Bros. Discovery» وأصولها المستحوذ عليها بصورة منفصلة، بما يحافظ على استقلال خدمتي «HBO Max» و«Paramount+»، إلى جانب عمليات محددة في السينما والأخبار الوطنية.

ويهدف الطلب إلى ضمان إمكانية فصل الأصول المعنية بصورة فعالة إذا كسب المدعون القضية، مؤكداً أن المطلوب ليس إلغاء صفقة الاندماج التي أُنجزت، بل منع دمج يصعب التراجع عنه لاحقاً.

جلسة قضائية مرتقبة في كانون الأول (ديسمبر)

وتأتي الدعوى في إطار مساعٍ قانونية للطعن في صفقة «Paramount-WBD» البالغة قيمتها نحو 111 مليار دولار، والتي دخلت حيز التنفيذ في 30 أيلول (سبتمبر). ويطلب المدعون، وهم باميلا فاوست ولين مارازو وليزا مكارثي وديبورا روبينسون وغاري تاليفسكي، تحديد جلسة في 3 كانون الأول (ديسمبر) أمام القاضية الفدرالية أراسيلي مارتينيز-أولغين للنظر في طلبهم المتعلق بمكافحة الاحتكار.

ويقر الطلب بأن الاندماج قد أُنجز بالفعل، لكنه يطرح تساؤلاً أساسياً حول قدرة المحكمة على توفير معالجة فعالة للمخاوف المطروحة، ولا سيما بعد رفع أسعار خدمة «Discovery+» المستقلة الأسبوع الماضي.

ويتضمن الأمر القضائي المقترح تسعة بنود، تتجاوز في نطاقها التسوية التي أُبرمت في 21 أيلول (سبتمبر) بين إليسون وائتلاف يضم 12 مدعياً عاماً من ولايات أميركية ديمقراطية، في إطار نزاع منفصل متعلق بمكافحة الاحتكار.

ومن أبرز المطالب إلزام الشركة بالإبقاء على وظائف تشغيلية منفصلة لأعمال البث التابعة لـ«Paramount» قبل الاندماج، وتلك التي استحوذت عليها من «Warner Bros. Discovery»، مع الاحتفاظ بسجلات مستقلة للإيرادات والنفقات والعقود والمشتركين وحقوق المحتوى والأصول الأساسية.

كما يطالب المدعون بمنع إلغاء الاشتراك المستقل في «Paramount+» أو «HBO Max»، أو إجبار المشتركين على الانتقال إلى خدمة موحدة.

وبذلك، قد تتعطل مؤقتاً خطط خفض التكاليف عبر دمج المنصتين. وكان إليسون قد أكد سابقاً أن الهدف على المدى الطويل هو توحيدهما بعد مرحلة من تقديم باقات مشتركة، لتجتمع أعمال «Taylor Sheridan» مع إنتاجات «Lanterns» وعالم «Game of Thrones» ضمن خدمة واحدة.

وقال إليسون خلال مؤتمر صحافي بعد إتمام الاندماج قبل نحو أسبوعين: «الخطة على المدى الطويل تتمثل أساساً في جمعهما معاً»، لكنه أشار إلى أنه لا يستطيع تقديم تفاصيل محددة في الوقت الحالي.

ضغوط مالية وتراجع في الأسهم

وكانت القاضية مارتينيز-أولغين قد رفضت دعوى سابقة رُفعت في نيسان (أبريل) لعدم توافر الصفة القانونية للمدعين، لكنها سمحت لهم بإعادة تقديمها، وهو ما فعلوه من خلال مكاتب محاماة مقرها سان فرانسيسكو.

ويكتسب توقيت الدعوى أهمية إضافية، إذ كان من المقرر عقد جلسة يوم الأربعاء للنظر في طلب إسقاط القضية الأساسية المتعلقة بمكافحة الاحتكار. وكانت القاضية نفسها قد وافقت على التسوية التي مهدت الطريق لإتمام الصفقة.

ولا يطالب المدعون حالياً بإلغاء الاندماج، بل يسعون إلى إبقاء أعمال الشركتين منفصلة في المرحلة المقبلة. وإذا وافقت المحكمة على الأمر القضائي الأولي، فقد يؤدي ذلك إلى إبطاء خطط إليسون وإينون كرايز، الرئيس التنفيذي المشارك الجديد لـ«Skydance»، لمعالجة ديون الشركة المندمجة التي تبلغ نحو 80 مليار دولار.

وتواجه «Skydance» هذه التطورات في وقت لا يزال فيه أداء أسهمها ضعيفاً. فبعد أقل من أسبوعين على بدء التداول بوصفها شركة موحدة، تراجعت الأسهم بنحو 3% خلال تداولات منتصف يوم الاثنين، إلى أقل من 7 دولارات، مقتربة من أدنى مستوياتها. وكانت قد اقتربت من 10 دولارات عند إتمام صفقة «Warner Bros. Discovery» في 6 تشرين الأول (أكتوبر).

وللمقارنة، بلغ السهم أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 17 دولاراً في خريف عام 2026، بعد اندماج «Paramount» و«Skydance».

ومع اقتراب موسم إعلان النتائج المالية، من المتوقع أن يلتقي مسؤولو الشركة بالمستثمرين خلال الأسابيع المقبلة، على أن يُعلن الموعد لاحقاً. وتترقب «وول ستريت» توضيحات من إليسون بشأن استراتيجية الشركة وخططها للتعامل مع عبء الديون المتزايد، خصوصاً بعد واحدة من أكبر صفقات الاستحواذ الممولة بالديون في تاريخ الشركات، وفي ظل ارتفاع أسعار الفائدة.